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当一一一八个多多企业呈现出蒸蒸日上,一片欣欣向荣的景象时,大伙产生乐观的预期在自然不过了。当企业发展日后证明没办法 预期的那样好时,股票价格也会反映出你这人问提。高价买入的投资者会陷入非常被动的局面。

回顾1997年至1999年,大伙全仓买入的燕京啤酒就属于上方所说案例。着实大伙获利非常丰富,但回过头来看日后企业发展与大伙日后的乐观预期,地处很大的落差。

1999年7月大伙以均价16元/股卖出燕京啤酒股票,持股1年零八个月获利达到78%,大伙卖出后股价曾涨到19.2元/股,但日后经过2年半的回落,2012年1月股价最低跌至7.96元/股,比大伙买入的成本9元/股价格还低12%。也就说 说否则大伙没办法 卖出话语,从1997年9月13.5元/股买入(10股送5股后成本降至9元/股),到302年1月持股4年八个月非但没办法 获利,有的是产生12%的账面亏损。

冒出你这人具体情况既与股市整体下跌有关,也与燕京啤酒日后的发展没办法 预期的好有关。从1999年至302年利润不但没办法 增长,反而从0.526元/股下降到302年的030元/股。三年利润降幅达到43%,和大伙当初的预期保守估计利润每年递增10%形成了一一一八个多多明显的预测成长陷阱。

回过头来看,否则当初大伙对燕京啤酒未来10年发展非常乐观,这人这人当时买入价格13.5元/股三种算低,每股盈利0.6元,市盈率在22倍的样子,第二年盈利增长30%,市盈率降到了15倍。日后大伙幸运地在16元/股,27倍市盈率将股票卖掉了。持股1年10个月获利达到78%。

否则大伙在继续持有三年,非但没办法 利润否则当股价跌至最低7.96元,有的是产生12%的账面亏损,否则否则利润下滑到0.30元/股,市盈率反而达到了26.5倍。

否则1997年9月买入持有至今19年时间,除权后成本降至1.85元/股。按今天11月8日收盘价7.6元/股计算,19年来上涨4.1倍。年化复合收益率没办法 7.7%。

回顾这段投资经历的价值在于(一)对企业未来成长预期饱含 很大的不选则性。没办法 把成长预期当做未来有的是地处的事情看待。(二)为了减轻成长陷阱对投资带来的不利影响,应采用投资组合的投资策略。投资组合是减少成长陷阱造成损失的利器(三)当股价上涨幅度远远大于企业利润增长幅度时,应适时减持股票。

背景资料总结

至1997年9月,我否则反复阅读过介绍巴菲特经典著作《胜券在握》,也就说 目前正在出版发行的《巴菲特之道》第三版。通过研读这本书,我否则对巴菲特投资思想有了系统性的理解。这人这人大伙当时否则不能避开例如四川长虹一一一八个多多的投资陷阱。

1997年9月购买燕京啤酒的日后,四川长虹当时的复权价高达8.45元/股,按今天的收盘价4.26元。持有19年非但没办法 获利,反而亏损49.6%。与同期投资燕京啤酒获得4.1倍收益相比,不可同日而语。



大伙为社 会么会能避开四川长虹,而选则投资燕京啤酒呢?这与巴菲特思想有直接的关系,四川长虹属于巴菲特说的普通商品企业,而燕京啤酒属于具有一定特许权的企业。


根据巴菲特的说法,经济市场是由一小群有特许权的团体,和一一一八个多多较大的商品企业团体所组成,后者,大多数是不值得投资的。他将小要素拥有特许权的团体,定义成是提供商品和服务的企业,而什么商品和服务是:(一)有消费需求的、(二)无近似替代性产品、(三)不受法律规范。【即商品价格不受政府管制】否则具有什么特色,使得有特许权的经销商还时要持续提高其产品和服务的价格,而不想害怕会一蹶不振 市场占有率或销售量。

一般具体情况下,有特许权的经销商甚至在产品供过于求,以及产能未完整利用的具体情况下,不能提高商品的价格。像一一一八个多多的价格变动能力是此类经销商重要的特质之一。这使它们获得了较高的投资收益率。

反观普通商品企业,所提供的产品多半大同小异。竞争者彼此之间没办法 太多的差别。比如几年前:石油、农药、化肥、小麦、铜、木材和黄瓜汁等等,到了今天,电脑、汽车、航空公司、银行业和保险都已成为日常必备的产品。尽管有庞大的广告预算,要有效的区别产品的差异仍极为困难。

一般来说,普通商品企业的报酬率完整有的是高,否则“最有否则是获利不易的企业”。既然产品基本上没办法 什么不同,大伙没办法 在价格上较量。拼命地把产品价格压低,比成本高不了多少。

巴菲特说:“大伙喜欢的企业,一定具有我能 了解,否则认定它拥有持久的经济竞争优势。”上述内容摘自《胜券在握》第117页至119页

上述内容在指导我投资中,发挥了极其重要的作用,1997年大伙能避开四川长虹等投资陷阱,并在投资燕京啤酒过程中获得成功,起到了决定性的作用。

至今我还清晰记得,1997年在招商证券永安里营业部大户室地处的一幕【否则我给大伙做代理,这人这人在大户室里做股票。每间大户室里安排了一一一八个多多大户】:同屋里一一一八个多多大户的大伙聊天说:‘日后我能 给我儿子留四川长虹的股票,还说四川长虹彩电销售形势有多么多么的好等等。’当时四川长虹股票价格在40多元,当时有报纸发布品牌价值排行榜。当时四川长虹的品牌价值被评定为169亿元。同一时期我的一位同事在跟大伙聊天时说,他的哥哥花了40多万元买了一万股四川长虹股票。当我讲述巴菲特思想观点,并说明大伙在13元附进购买了一定量的燕京啤酒股票后,这位同事说了一句:“瘦死的骆驼比马大”。20过去了,否则那个准备把四川长虹股票留给儿子的人,总是持有四川长虹股票至今会有怎样的感想呢?股票否则复权话语,当年一股13元的燕京啤酒股票的价格,否则远远高过当年40多元的四川长虹的股票价格了。无知真的非常可怕!

在投资方面我获得的知识、经验、和智慧云完整有的是我在学习、研究、实践巴菲特思想的过程中这人一滴积累起来的,我把什么故事讲出来,就说 希望巴菲特的思想和智慧云不能惠及更多的投资者。

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